一、背景：新型冠状病毒肺炎爆发并流行
2020年1月，从湖北武汉爆发新型冠状病毒导致的肺炎，此次疫情，国家、政府、企业、民众投入了巨量的资源，截止2月13日，根据国家卫健委信息和国家层面领导小组研判：疫情控制已经取得积极变化，但目前尚未到达拐点。
口罩是疫情期间炙手可热的商品和战略物资，是个人卫生防护的“第一道防线”随着疫情发展，口罩的需求量爆发式增长。
澳门24小时集团的重要客户中，稳健医疗、英科医疗、卫星石化、万华化学均处于“口罩产业链”的不同环节，且在本次疫情中发挥了重要作用，我们从供应链角度对新冠疫情下口罩产业的风险与机会进行研判。
二、本文通过数据研判和产业链分析，供产业和政策相关各方进行参考
整体研判和核心观点：
1. 疫情下的口罩产业投资和供应链并非纯粹的经典经济学命题，而是政治经济学命题。口罩短期供不应求，缺口巨大，是“抗疫”保障的战略性物资，短期扩大产能很有必要。
2. 口罩产能在短期急剧扩张，在中长期政府应做好产能“收储”，口罩升级为应对公共卫生事件（疾病、雾霾）等的战略物资，对产能进行“消峰填谷”，为下一次可能存在的公共危机中的短缺产品快速扩产建立信用基础。同时，强化行业管控，加强工业防护应用领域监管。
3. 口罩生产技术门槛不高，需求弹性有限。企业和投资方在“顾全大局”的前提下，考虑有效利用产能、投资的中长期收益、产线的技术改造潜在方案等，既能短期支持“抗疫”需要，又避免因产能快速扩张造成的投资风险、社会化产能冗余以及企业经营风险。
4. 口罩价格在管制下不可能出现大规模涨价，相对透明，短期利润较高，日常利润较低。
5. 全民公共卫生认知和国民生活水平逐渐提高了以后，口罩将会从防护用品变成日用品。需求增大将减缓供给存活带来的不确定性。
三、产业链&供应链解析
1.产品端：品类清晰
防护效果：医用防护口罩>kN95/92颗粒物防护口罩>一次性使用医用口罩>普通棉纺口罩
2.需求端：短期激增，中长期稳定快速增长
目前：全国每天将需求 1.5亿个以上。
对于口罩需求，我们没有找到完整数据，仅根据相关模型和数据进行研判，医院、病患和未来复工情况进行判断，需求在短期将维持高位。
一线的医院在岗人员（日需求2400万个），全国医护人员在2019年估计约 1200万左右，全国公立医院约13万家。
去医院的病人及家属（日需求2000万个），发热病人：目前这类数量暴增，公众处于短期恐慌之中，哪怕根本不是肺炎，但略感觉发烧，必定让周围的家人立刻戴上口罩； 国家卫健委已建立发热门诊日报告制度，2月3日数据为22万人次，2月12日，这个数字较之前数据已经有下降。
普通病人：据统计，全国每年就医的人次是80亿人次，平均到每天，数据如下：80亿人次/365～= 2191 万 人次。日常民众看病并不都会戴口罩，但近期疫情下和未来公众卫生意识提高后，去医院就诊的患者将需求更多的口罩。当然， 由于疫情的恐慌和控制，部分慢性病和不是很紧急的病，可能暂缓就医，人次上打个7折：2191万 人次*0.7～= 1500万 人次 ，也就是1500个口罩每天。家属陪伴。保守估计，尤其老人小孩，仅算有30%有家属朋友陪伴。（1500）*0.3 ～=450万 人次综上以上3项，每天大约有2000万人前往医院。大概需要2000万个口罩。
普通居家人员（日需求1400万个），我们算100个人当中，每天有一个人需要采购物资，有的城市规定每户人家每两天可以派一个人出门采购物资，算每户5口人，则10个人有一个需要出门，算上乡村等地，除去有不少人叫快递和外卖，我们平均只算有1%的人，需要出门采购基本的生活物资。14亿人，哪怕只有1% 的人需要出门购买必要的物资，居家采购，每天需求大约有1400万个。
上班族和学生，很快至少有1亿人甚至2亿人需要上班和上学， 2月17号很快来临，很多公司不得不开工了。开学虽有延迟，但陆续将有学校开学。上班族和学生在公众场所和 交通工具上，口罩佩戴率接近100%，一天平均使用2个。
按保守估计： 全国医护日需求：2400万个， 全国病人日需求：2000万个，全国居家日需求：1400万个，全国上班和上学日需求：1 ~ 4亿个，未来口罩可能的日需求为：1.5亿—5亿个。
中期，由于民众卫生意识的普及及国民整体生活水平的提高，预计口罩需求量将稳步提升。
3. 供给端：缺口巨大
2月5日产量约1500万个（75%产能恢复），2月13日产量约1700万个（85%产能恢复），N95每天的产量约 12万个，短期需求与供给存在数量级差异。
中国是制造业大国，口罩产量占全球约50%。因此即便华人买遍全球口罩，缺口还是极其巨大。目前世界各地都已经有确诊病例，其他国家同样需要使用口罩，至少无法将所有的产能都供应中国。
据工信部赛迪顾问：2015~2019年中国内地口罩产业高速发展，产值增长率维持在10%以上。2019年中国内地口罩产量超过50亿只，产值达到102.35亿元。其中，可用于病毒防护的医用口罩占比高达54%
4.原料&设备：原料供给充足，半成本产能短期受限，设备短期涨幅巨大，工艺成熟，生产速度快但消杀需要静置时间。
常见的医用口罩，主要由三层无纺布组成。内层是普通无纺布；外层是做了防水处理的无纺布，主要用于隔绝患者喷出的液体；中间的过滤层用的是经过驻极处理的聚丙烯熔喷无纺布；最后生产完毕后要经过环氧乙烷消毒并静置7天挥发毒性，经过密封包装，装箱运走。
医用口罩的核心材料，就是驻极处理之后的聚丙烯熔喷无纺布。
石化行业的炼化工厂，除了检大修之外，由于社会保障原因和停工机械成本，假期不会停工和断供。聚丙烯1月期货价格约7000元/吨。
无纺布的生产需要纤维料。聚丙烯颗粒是拿来融化塑形的，而高溶指聚丙烯纤维料，才是生产口罩的核心原料。
2019年国内聚丙烯纤维的产量约为170万吨，其中能用于口罩的高熔聚丙烯纤维约为95万吨。生产地集中在江苏、河北、广州、湖北、上海等地。为应对疫情，部分炼厂已经开始调整生产计划，将于2月开始不断增产高熔指聚乙烯纤维料，这部分材料主要是库存不足，产能上来以后，PP纤维的原材料供应绝对充足。阿里巴巴上聚丙烯纤维查到的零售价是10000元/吨，数量级不会差。央企和化工行业的社会责任感应该会保障供货。但由于短期库存有限，据中国纺织品商业协会副会长兼秘书长、安全健康防护用品委员会会长雷利民，由于口罩厂家和上游原辅料供应商基本都已停工，大批工人返乡过年，物流企业很多也已放假，使得口罩产能远远低于正常，市场供求矛盾极度紧张。据市场一线消息带来了价格的上涨。原材料价格短期上涨了1~4倍。
产线和设备：口罩是自动化生产线。根据网上信息，格力电器花1-3天即改装成功了口罩生产线。在日常：18.5万一台的口罩机，每分钟可以生产100个口罩，24小时不停工每天的产能就是14.4万个口罩。
设备包括口罩成型机、口罩压合机、口罩切边机、呼吸阀冲孔机、鼻梁条线贴合机、耳带点焊机、呼吸阀焊接机等等，总投资估计50万就能。但是，设备到货需要最少1-2个月时间，远水解不了近渴。
据一线厂商信息，设备断货严重，口罩生产设备价格短期暴涨2-5倍，且没有现货。
5.核心工艺
熔喷无纺布制造。熔喷法属于聚合物挤压法非织造工艺，工艺原理是利用高速热空气对模头喷丝孔挤出的聚合物熔体细流进行牵伸，由此形成超细纤维并凝聚在凝网帘或滚筒上，依靠自身粘合成为非织造布。熔喷材料是靠自身纤维热熔而成，厚度更厚熔喷法生产的无纺布，纤维的随机和隔层交叉排列，形成了熔喷材料多弯曲通道结构，这样颗粒物（新冠病毒气溶胶）才会与纤维产生碰撞而被滞留。
驻极处理：医用口罩的过滤机制是布朗扩散、截留、惯性碰撞、重力沉降和静电吸附。前四种都是物理因素，就是熔喷法生产的无纺布自然具有的特性，过滤性约为35%；这是达不到医用口罩要求的，需要对材料进行驻极处理，让纤维带上电荷，用静电捕获新冠病毒所在的气溶胶，通过荷电纤维的库仑力，实现对新冠病毒飞沫（气溶胶）的捕获。原理就是让过滤材料表面更开阔，对微粒的捕获能力强，而电荷密度增加，对颗粒的吸附和极化效应更强，所以过滤层的熔喷无纺布过滤材料必须要经过驻极处理，才能在不改变呼吸阻力的前提下实现95%的过滤性，才能有效防病毒。医用高熔指熔喷无纺布原料，价格约20000元/吨。
环氧乙烷消毒，普通口罩不需要消毒，医用口罩需要生产厂家用环氧乙烷（EO）消毒柜进行消毒了。把口罩放在400mg/L的环氧乙烷环境中，利用烷基化作用于羟基，使微生物大分子失去活性，达到杀菌目的。但是环氧乙烷不但易燃易爆，对人体还有毒，所以杀毒之后需要静置7天用于解析，在EO残留量低于要求值之后，才能包装出厂，供给医护人员使用。
6. 生产人员及其他成本：
疫情期间，防止员工感染成本上升（居住、路途，补贴）。工资成本上涨（2-3倍）
春节期间紧急复产，上游供应商放假导致的包装、印刷和标签替代方案，造成成本上升（如不干胶贴替代印刷）
据市场一线：平时口罩出厂价两三元的，这时候要达到五六元，几毛钱的现在要卖到两三块。
7. 物流：
口罩属于相对轻型物资，无运输危险性，铁路、卡车、空运、海运等运输方式通用。
由于密度较低，产品重量较轻，国际运输中的口罩可以采用传统物流和快递运输方式。
我国快递和物流业近年来高速发展，整体储运能力充沛。在疫情期间，由于部分省份采取了“封锁交通”措施，在初期对口罩运输造成了一定了影响，但随着交通运输部和公安部的要求，战略物资的运输得到了保障，随着复工渐进，运能得到有效缓解。
核心流程：采购、装箱、文件清单准备，出口证明、文件、承运商选择、进口清关和内陆运输。
清关和报关流程复杂，导致一般进口时间通关时间较长，各地海关已采取快速放行措施。
